华鑫证券有限责任公司尤少炜近期对中国中车进行研究并发布了研究报告《公司事件点评报告：铁路投资高景气驱动，业绩稳步兑现》，给予中国中车买入评级。
中国中车(601766)
事件
中国中车于2025年7月11日发布2025年半年度业绩预增公告，预计2025年半年度将实现归母净利润67.22亿元—75.62亿元，与上年同期相比，将增加25.21亿元—33.61亿元，同比增长60%-80%。预计2025年半年度实现扣非归母净利润62.16亿元－70.56亿元，与上年同期相比，将增长28.56亿元－36.96亿元，同比增长85%-110%。
投资要点
铁路投资高景气，动车组维保需求进入爆发期
铁路运输行业整体保持较高景气度。2025年，全年旅客计划发送量、货物计划发送量分别同比增长4.9%和1.1%，2025年春运累计客流量同比增长6.1%，投产新线2600公里，铁路运输继续保持向好态势，短期对铁路装备的需求构成有力支撑。同时动车组维保需求大量释放，中国中车动车组新车和维修订单均实现高增。2024年公司新签动车组销售订单602亿元，同比增长162.48%；动车组维修订单454亿元，同比增长523.93%，基于行业高景气度，预计铁路装备板块有望延续强势增长。
业务结构优化，新产业+海外市场贡献增量
公司的新产业板块除轨道交通零部件之外，已形成以清洁能源装备为核心业务的重要增长极，2024年公司新产业实现收入863亿元，连续多年保持增长，其中清洁能源装备业务增长较快，新签订单额也取得了较好增长，为2025年该板块的经营业绩奠定了良好基础。当前全球轨道交通行业回暖，呈稳步增长态势，同时各国加快推动绿色低碳发展、国家对高端装备“走出去”的政策支持，都为中车“双赛道双集群”产业“走出去”带来机会。从新签订单目标上看，公司2025年国际业务新签订单也预计在2024年基础上有所增长。
费用优化驱动公司盈利高增
2025年第一季度，公司业绩表现较好，营业收入达486.71亿元，同比增长51.23%，归母净利润提升至30.53亿元，同比增速高达202.79%，展现出强劲的利润高增态势。利润大增的核心驱动力来源于铁路装备业务的显著增长，尤其是动车组和货车收入的增加，该业务收入同比大幅提升93.63%，成为拉动整体盈利的核心引擎。通过有效的费用管控，2025第一季度的销售、管理和研发费用率从2024年第一季度的4.62%、8.72%、7.58%下降至2.28%、6.45%、6.38%，成功推动净利率提升，进一步增强了盈利能力。
盈利预测
预测公司2025-2027年收入分别为2667.94、2833.67、2997.09亿元，EPS分别为0.47、0.52、0.56元，当前股价对应PE分别为15.8、14.5、13.3倍，考虑公司业绩释放良好，订单兑现能力较强，业务结构实现进一步优化，维持“买入”投资评级。
风险提示
境外经营不及预期风险；铁路投资下滑风险；汇率大幅波动风险；产业结构调整风险；技术更新迭代风险；市场竞争加剧风险；战略调整风险；产品质量风险。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东北证券刘俊奇研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为72.58%，其预测2025年度归属净利润为盈利148.74亿，根据现价换算的预测PE为14.37。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有10家机构给出评级，买入评级10家；过去90天内机构目标均价为8.45。
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